La Financière de l’Echiquier - La gestion value retrouve des couleurs. Faux départ ou tendance à long terme?

20/04/2021 - source : Patrimoine 24

Politique budgétaire. Une expression peu en vogue ces dernières années dans les arcanes du capitalisme, plus adepte du « laisser-faire ».

LFDE 2004 minPour autant, la crise sanitaire déclenchée par la pandémie de Covid-19 s’associe à une évolution majeure : le rôle accru de la relance budgétaire dans le policy mix1, dans un contexte où la sauvegarde du système financier est dévolue depuis la crise financière de 2008-2009 aux banques centrales. Les illustrations de cette mutation sont multiples, du plan de relance américain de 1 900 milliards de dollars voté le mois dernier au plan de modernisation des infrastructures de 2 250 milliards de dollars récemment annoncé par Joe Biden, en passant par le plan de relance européen de 750 milliards d’euros et potentiellement davantage encore. Des montants vertigineux qui peuvent laisser sans voix mais qui devraient produire des effets sur deux paramètres clés, l’inflation et le niveau des taux longs.

Les marchés n’ont pas tardé à prendre la mesure de ces politiques pharaoniques. En témoignent la forte hausse des taux longs américains au cours de ces derniers mois, ainsi que la pentification de la courbe américaine. Vouée aux gémonies depuis des années, la gestion value retrouve des couleurs. L’environnement inflationniste lui est favorable, tout comme la pentification de la courbe des taux. S’il est vrai que le phénomène est à ce stade plus marqué outre-Atlantique, ses conséquences ne sont pas neutres non plus sur les valeurs européennes décotées, qui avaient subi le même désamour depuis 2007. Mais comme le disait Sénèque avant nous, « seul l'arbre qui a subi les assauts du vent est vraiment vigoureux, car c'est dans cette lutte que ses racines, mises à l'épreuve, se fortifient » ….

Faux départ ou tendance longue ? La gestion value européenne a affiché courant 2020 une décote de 75% par rapport au reste du marché, soit le même niveau qu’en l’an 2000, contre une décote historique de 50%. Fin mars 2021, cette décote était de 68%. A l’aune de l’accélération des taux de vaccination à travers le monde, l’environnement économique devrait être plus porteur en 2021 et 2022, favorisant ainsi la poursuite du rattrapage de la gestion value.

Le value retrouve donc des couleurs, et les portefeuilles un certain rééquilibrage, les investisseurs étant jusqu’ici trop sous-pondérés en value. Depuis longtemps déjà, La Financière de l’Echiquier déploie son expertise value, exclusivement ou partiellement, au sein de certains de ses fonds. Une expertise historique fondée sur la connaissance approfondie des entreprises, une gestion de conviction privilégiant des valeurs de qualité, peu endettées, dotées d’une bonne gouvernance. Des valeurs robustes capables de résister aux vents contraires, qui donnent raison à Sénèque. Et aux investisseurs avisés soucieux d’équilibre et de diversification.2  

1 Politique économique mixte

2 Les fonds cités sont principalement exposés au risque de perte en capital et au risque actions.

Par Maxime Lefebvre, CFA, et Romain Ruffenach, gérants d’Echiquier Value Euro

logo LaFinanciereDeLEchiquier quadri WEB

Pour visiter le site, cliquez ICI.

À propos de La Financière de l’Échiquier 

Créée en 1991, La Financière de l’Échiquier (LFDE) est l’une des principales sociétés de gestion entrepreneuriales en France. LFDE s’appuie sur son savoir-faire de gestion de conviction pour offrir à ses clients institutionnels, distributeurs et privés, les produits et solutions responsables dont ils ont besoin pour valoriser leurs investissements. LFDE gère aujourd’hui environ 10 milliards d’euros, compte plus de 130 salariés et est implantée commercialement en Allemagne, Autriche, Espagne, Italie, Suisse, ainsi qu’au Benelux.

LFDE fait partie du groupe Primonial, leader indépendant, en France, de la conception, de la gestion et du conseil en solutions de placement.

A propos d’I Care & Consult | www.i-care-consult.com

1ère entreprise française indépendante de conseil pour la transition environnementale, après plus de 8 ans de croissance continue de son expertise et de son équipe, I Care & Consult est aujourd’hui le premier acteur indépendant français de conseil pour la transition énergétique et environnementale. En 2015, I Care & Consult a été rejoint par le pôle conseil de la société Enviroconsult afin de renforcer son expertise et sa couverture géographique, notamment dans les pays émergents. En 2016, I Care & Consult a été rejoint par Antoine de Salins, manager avec une forte expérience dans le secteur financier, afin de renforcer et de développer l’offre d’I Care & Consult pour le secteur financier. Détenu par ses dirigeants et ses salariés, I Care & Consult est indépendant, ce qui garantit l’objectivité de ses recommandations au service de ses clients.