L'oeil de la bourse / 22 octobre 2021 Commentaires sur les résultats de sociétés où Clartan Associés est investi et suit particulièrement
Sanofi a réalisé en 2021 des résultats excellents et supérieurs aux attentes. Ils sont remarquables à tous les niveaux.
La performance est principalement tirée par le blockbuster Dupixent (revenus en hausse de 52,7% à 5,249 Mds€) et la franchise Vaccins (+6,8% à 6,323 Mds€). La marge opérationnelle continue à progresser (+ 1,3 point à 28,4%) en raison de la croissance des revenus et de l'efficacité opérationnelle (plus de 2,4 Mds€ ayant été réalisées depuis 2020). Le résultat par action atteint ainsi 6,56 € (soit un PE de 14), en hausse de 11,9% par rapport à 2020 et le free cash flow dépasse 8 Mds€, multiplié par deux en trois ans et dépassant déjà l'objectif fixé pour 2022. Grâce à ces bons résultats, le dividende proposé peut dépasser les attentes et sera de 3,33 € cette année.
Par ailleurs, les perspectives pour l'exercice 2022 sont prometteuses, le résultat par action étant attendu en croissance à deux chiffres.
La dette nette est inférieure à une fois l'EBITDA, permettant au groupe de poursuivre sa stratégie d'acquisitions ciblées.
Au final, nous saluons cette publication dont nous soulignons la qualité, tant en matière de prévisibilité que de cohérence.
Grâce à une stratégie solide, un management de haut niveau, des équipes motivées et un « pipe line » riche, il nous apparait que Sanofi n'a jamais été dans une aussi bonne situation pour faire croître sa rentabilité et se revaloriser en bourse.
A 12,5 fois les résultats attendus en 2022, le titre offre un excellent couple rendement/risque dans des marchés qui cherchent à corriger les anomalies de valorisation.
Nous estimons que le potentiel du titre est supérieur à 30%, hors dividende proche de 4%.
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À propos de Clartan Associés Clartan Associés, société de gestion française indépendante, déploie depuis 33 ans une gestion en actions discrétionnaire pour des clients particuliers et institutionnels. L'offre se décline principalement au sein des compartiments de la Sicav Clartan selon un processus « Quality & Value » et une approche collégiale. Ce savoir-faire est complété par une offre de multi-gestion dédiée à la clientèle privée. Clartan Associés gère à ce jour plus de 1,1 milliard d'euros d'actifs et est signataire des PRI's de l'ONU.
