Aux États-Unis, la Fed reste attentive aux tensions sur le marché du travail
En Europe, la situation économique se montre clairement plus fragile
Nous maintenons notre vue prudente sur les actions et restons prudents sur la duration
Les chiffres d'inflation continuent à mettre la pression sur les banques centrales. Les perspectives de croissance sont partout revues en baisse, en réponse au choc continu de la guerre en Ukraine, à la persistance d'une inflation élevée, au resserrement monétaire anticipé des banques centrales et à l'impact des mesures de confinement prolongé en Chine. La question centrale est à présent l’ampleur des ralentissements et l’impact sur l’activité et surtout les marges des entreprises.
Contrairement aux attentes, les taux d’inflation CPI allemand et espagnol de mai ont continué d’accélérer à des niveaux historiquement élevés : Espagne à +8.7% en glissement annuel et +7.9% en Allemagne. La pression sur la BCE s’intensifie donc, la hausse s’expliquant essentiellement par les produits alimentaires et l’énergie. La tendance pourrait perdurer en raison de la guerre en Ukraine, des conditions climatiques qui renforcent les difficultés d’approvisionnement et de la décision de l’Union européenne de valider l’embargo sur le pétrole russe.
En Chine, les indices des directeurs d’achat (PMI officiels) connaissent une nette hausse en mai dans les secteurs manufacturiers comme dans les services, restant néanmoins en territoire de contraction. Ces signaux rassurants pour l’économie chinoise se multiplient à mesure que les restrictions sanitaires se lèvent dans les régions où le nombre de cas est sous contrôle, et que les autorités déclenchent des mesures de soutien de l’activité.
Ceci laisse entrevoir une amélioration des chaînes d’approvisionnement mondiales et, par voie de conséquence, une détente des pressions inflationnistes à moyen terme. A court terme cependant, ceci devrait soutenir les cours des matières premières.
Sur le front du pétrole, les annonces de l’OPEP+ de jeudi n’ont pas permis au pétrole de poursuivre sa correction. Les 650 000 barils supplémentaires prévus pour l’été paraissent faibles au regard de la vigueur de la demande, les cours n’ayant que peu réagi à 117 $/b.Aux États-Unis, la Fed reste attentive aux tensions sur le marché du travail, l’enquête JOLTS sur la dynamique de l’emploi d’avril et le taux de démission poursuivant néanmoins leur stabilisation. Lael Brainard (vice-présidente de la Fed) et Loretta Mester (présidente de la Fed de Cleveland) ont cependant écarté l’idée d’une pause dans la hausse des taux directeurs au cours de l’été. Le Beige Book publié par la Fed montre que les entreprises continuent d’être fortement pénalisées par la hausse des prix.
En Europe, la situation économique se montre clairement plus fragile. L’inflation pèse sur le pouvoir d’achat des ménages d’autant que les hausses de salaires ont été moins élevées qu’aux États-Unis.
Dans ce contexte, nous maintenons notre vue prudente sur les actions et restons prudents sur la duration, même si le rebond des taux longs depuis fin mai pourrait servir de valeur refuge dans un mouvement de risk-off.
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Achevé de rédiger le 3 juin 2022
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