Focus sur EdR FUND BOND ALLOCATION, EdR FUND BIG DATA, EdR FUND HEALTHCARE et EdR SICAV EURO SUSTAINABLE EQUITY.
EdR FUND BOND ALLOCATION A€ – LU1161527038
Eléments clés
Un fonds d’allocation bénéficiant d’une gestion dynamique et flexible sur l’ensemble des marchés obligataires (dette souveraine, crédit Investment Grade ou High Yield, dette financière, dette émergente, obligations convertibles) et qui a pour objectif de surperformer un indice composite obligataire (obligations européennes gouvernementales et d’entreprises*).
Une capacité à tirer parti des mouvements de taux d’intérêt sur l’ensemble des zone géographiques, grâce à une gestion flexible de la sensibilité obligataire au sein d’une fourchette [-2 ; +8]. Un fonds permettant de confier à des experts le pilotage de vos investissements obligataires.Le fonds est notamment exposé au risque de crédit.
A retenir ce mois-ci
Le rebond amorcé à la mi-juin, grâce à de bonnes publications des entreprises et l’attente d’un moindre resserrement des banques centrales, s'est poursuivi en août. Cependant, dans la seconde moitié du mois d'août, les marchés se sont retournés, la situation en Europe continuant à se dégrader. La baisse des marchés s'est ensuite accélérée suite au discours de Jackson Hole, qui peut se résumer à "plus haut pour longtemps", les actions des banquiers centraux restant axées sur l'objectif de stabilité des prix, même si cela a un impact négatif sur l'activité. Au cours de cette période, les taux allemands à 10 ans, qui s'établissaient à 0,82% fin juillet, ont terminé le mois à 1,54%. Après avoir atteint 1,77% (mi-juin). Cette forte volatilité des taux s'est répercutée sur les actifs risqués, qui ont également baissé de manière significative avec une accélération au cours des cinq derniers jours du mois. Si les données sur l’inflation US montre un début de stabilisation, l'IPC américain a baissé à 8,5 % en glissement annuel (contre 9,1 % en juin), la pression sur l'emploi reste forte. En Europe, l'inflation est restée forte et nous ne voyons pas encore de point d'inflexion.Au cours du mois, nous sommes restés actifs sur la gestion de notre niveau de sensibilité aux taux d’intérêts. Au cours des premières semaines d'août, nous l’avons baissé à 1,7 an, cette réduction a principalement été réalisée sur la courbe EUR. Puis, au cours des deux dernières semaines d'août, nous avons pris des bénéfices sur notre faible sensibilité aux taux d’intérêts en l’augmentant. Au cours des premiers jours du mois d'août, nous avons augmenté nos positions sur la dette la dette d’entreprise à haut rendement ainsi que sur la dette financière. Puis nous avons réduit notre niveau de risque global via des CDS sur le High Yield et l’Investment Grade.
EdR FUND BIG DATA A€ – LU1244893696
Eléments clés
Un fonds d’actions internationales visant à bénéficier des valeurs directement liées à la thématique du Big Data ou pouvant transformer leur modèle d’activité grâce à celle-ci.
Une thématique de long terme créatrice de valeur et une approche thématique s’affranchissant des aléas conjoncturels. Une thématique offrant du potentiel de croissance sur l’ensemble des secteurs d’activité.Le fonds est notamment exposé au risque actions.
A retenir ce mois-ci :
Le fonds EDR Fund Big Data a surperformé le MSCI World sur le mois d’août. Le stock picking a été le principal facteur de résilience du fonds. Le rebond d'Amyris dans le secteur des matériaux a notamment été l'un des principaux contributeurs. Dans le secteur financier, AXA a surpris positivement avec un renforcement notable de ses activités d'assurance, ses bénéfices ayant augmenté de 8 % grâce à une forte croissance organique. Alors que le secteur technologique a connu mauvaise performance sur le mois en raison de la baisse générale des GAFAM, notre sélection de titres a contribué à la surperformance, Toast et Acton ayant respectivement rebondi de 19 % et 17,9 % grâce à leurs résultats exceptionnels. NTAP, dans le sous-segment de l'infrastructure de données et première position du fonds, a également contribué à la surperformance du fonds, grâce au succès de son partenariat avec NVIDIA et SAP. Parmi nos détracteurs, nous pouvons nommer le secteur des Télécoms qui, malgré le rebond de Singapore Telecom, Orange et Tencent, a pénalisé le fonds par son exposition à Verizon et Telenet (qui souffrent d’une perception négative sur leur capacité de croissance).
En termes de mouvements, nous avons vendu Pason Systems, fournisseur de logiciels spécialisés dans les services pétroliers, suite à une forte revalorisation du titre. Nous avons initié Doximity, la principale plateforme numérique pour les professionnels de santé aux Etats Unis. Guidewire Software, un fournisseur de logiciels spécialisés pour le marché des assurances IARD, a également été ajouté au portefeuille. La société fournit des analyses détaillées à ses clients assureurs, en s'appuyant sur des solutions d'intelligence artificielle et de machine learning permettant de prendre de meilleures décisions en matière de gestion des sinistres.
EdR FUND HEALTHCARE A€ – LU1160356009
Eléments clés
Un fonds actions internationales dédié aux valeurs de la santé avec un profil équilibré entre rendement et croissance. Une thématique de long terme portée par des tendances de fond (demande des pays émergents, vieillissement de la population des pays développés, innovation…). Un secteur qui offre aujourd’hui une bonne visibilité et une faible volatilité.Une gestion active qui a pour objectif de délivrer de la performance sur un cycle économique complet en contrepartie d’une prise de risque de perte en capital sur les actions
A retenir ce mois-ci :
Après le large rebond de Juillet les marchés actions ont marqué le pas en Août. Le secteur de la Santé est en recul de 4.7% (indice MSCI ACWI Healthcare). Les grosses capitalisations pharmaceutiques expliquent principalement cette faible performance. Malgré ce repli, le secteur de la Santé continue de surperformer le marché depuis le début de l’année : -2.8% vs. -8.0% pour le marché (variations en euros). Certains laboratoires, au premier rang desquels Sanofi et GSK, ont cédé beaucoup de terrain. Le marché s’est inquiété des possibles conséquences légales d’une impureté retrouvée au-delà du seuil toléré dans un de leurs médicaments grand public (Zantac). Certains sous-secteurs, parmi les plus richement valorisés ont également repris leur mouvement de consolidation. A contrario, les titres de Biotech (-1.9%) ont mieux tenu, notamment les entreprises pré-commerciales, qui ont bénéficié d’un rebond des opérations de M&A (GBT/Pfizer) et d’importantes annonces cliniques.
Le fonds EDR Fund Healthcare surperforme son indice en août, en grande partie grâce à notre sous-exposition au secteur pharmaceutique. Nous avons également bénéficié de notre sous pondération sur les valeurs de Medtech et d’un effet sélection favorable. Weigao (+11%) a notamment été notre meilleure performance Medtech.
Notre sélection Biotech a aussi contribué : Mirati a rebondi de près de 30% sur des nouvelles encourageantes sur le profil concurrentiel de son principal traitement en développement. En termes de mouvements, nous avons soldé notre position en Teleflex dont les perspectives nous sont apparues moins attractives. Nous avons également allégé Perrigo et Genmab suite à des performances récentes satisfaisantes.
Nous avons renforcé dans la baisse certains titres sur lesquels nos convictions restent fortes : Moderna, Exact Sciences, UCB et Baxter. Enfin, nous avons rehaussé notre position dans BioMarin après l’autorisation en Europe de sa thérapie génique contre l’hémophilie qui permet d’envisager des perspectives supérieures à notre thèse initiale.
EdR SICAV EURO SUSTAINABLE EQUITY A€ – FR0010505578
Eléments clés
Un fonds actions ISR dont l’objectif est de sélectionner des entreprises de la zone euro offrant des perspectives de croissance prometteuses tout en visant à apporter des solutions aux enjeux du développement durable. Un acteur reconnu de l’Investissement Socialement Responsable depuis plus de 10 ans. Une mesure de différents indicateurs ESG permettant un suivi de l’impact du portefeuille. La gestion du portefeuille est le fruit d’échanges quotidiens entre les équipes de gestion Actions européennes et Investissement Responsable. Un objectif de performance sur un cycle économique complet en contrepartie d’une prise de risque de perte en capital.A retenir ce mois-ci :
La performance relative ressort en retrait sur le mois, le portefeuille maintenant néanmoins sa surperformance depuis le début de l’année. Certaines valeurs dans la sphère croissance comme Schneider, Rational, Orsted, Biomérieux, Carl Zeiss ou Legrand ont été impactées par la hausse des taux ou par les pressions inflationnistes attendues sur leurs marges. Dans l’énergie, l’absence des valeurs pétrolières pèse également. A l’inverse, notre surpondération aux valeurs financières est positive, avec des entreprises comme CaixaBank, Crédit Agricole ou Münchener Re, qui ressortent comme les principaux bénéficiaires des perspectives haussières sur les taux.En termes de mouvements, nous avons à nouveau augmenté la visibilité sur le portefeuille, en sortant deux valeurs dont les fondamentaux nous paraissent dégradés : HelloFresh après plusieurs déceptions sur les derniers mois et des attentes pour 2023 et 2024 qui paraissent encore trop optimistes ; Knorr Bremse dont les perspectives en Chine nous paraissent plus assombries alors que le groupe perd des parts de marché. Nous avons également initié la vente de JC Decaux pour lequel la dynamique en Chine reste conditionnée aux mesures sanitaires qui pénalisent les acteurs de communication extérieure. Ces sorties, couplées à plusieurs légers re-balancements, permettent en outre d’optimiser la trajectoire d’alignement sous 2°C du portefeuille.
Nous sommes désormais plus positifs en ce qui concerne les valorisations, avec une importante contraction des multiples intervenue, ce qui signifie que le marché évalue déjà d'importantes baisses de bénéfices. Ainsi, nous avons clairement l'intention de surveiller attentivement certaines valeurs cycliques dans les semaines à venir afin de profiter de toute réaction excessive du marché pour intégrer des noms de qualité dans le fonds, comme nous l'avons fait au début de 2020.
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