Avinash Vazirani et Colin Croft déclarent que les investisseurs se concentreront sur le résultat des prochaines élections nationales et sur ce que cela pourrait impliquer en termes de politiques gouvernementales en période d’optimisme économique.
Dans seulement quelques semaines, la plus grande démocratie du monde se rendra aux urnes pour élire un nouveau parlement pour un mandat de cinq ans. Le Premier Ministre Narendra Modi, qui est au pouvoir depuis une dizaine d’années, espère être réélu une nouvelle fois. Le parti Bharatiya Janata de Modi (BJP) sera opposé à l’IndianNational Congress, qui a dirigé le pays pendant la majeure partie du temps depuis l’indépendance en 1947, ainsi qu’à de nombreux partis régionaux. Les partis politiques de tous bords s’activent à former des alliances avant que la campagne nationale ne prenne de l’ampleur.
L’élection conduira-t-elle à la continuité ou au changement politique ? C’est la question qui préoccupe l’esprit de la plupart des investisseurs. Suite aux victoires écrasantes obtenues lors de plusieurs élections régionales fin 2023, les partisans de Modi ont estimé qu’il a obtenu une validation pour ses politiques pro-croissance. Une économie en plein essor, en forte digitalisation, un régime fiscal unifié permettant la génération de recettes, une inflation de base en baisse et un marché boursier qui a récemment atteint un niveau record (les États-Unis étant la seule autre grande économie à avoir réalisé cela) ont permis de redorer le profil de l’Inde
Les facteurs structurels soutiennent la croissance
Alors que le reste du monde lutte contre des taux d’intérêt élevés et une faible croissance, la banque centrale indienne prévoit une croissance de l’économie de 7% au cours de l’exercice actuel et de l’année prochaine. Cela en ferait la plus forte croissance parmi les principales économies du monde. Alors que la Chine est freinée par un secteur immobilier en difficulté et des tensions avec les États-Unis, l’attractivité de l’Inde est soutenue par la demande d’une population relativement jeune, des coûts de main-d’œuvre compétitifs, des niveaux d’endettement relativement bas par rapport à d’autres pays, et un environnement de plus en plus favorable aux affaires.
Le recentrage du gouvernement sur l’industrie, une augmentation des dépenses tant dans le secteur privé que public, et une tendance mondiale à la diversification loin de la Chine suite aux difficultés observées dans les chaînes d’approvisionnement pendant les années Covid font partie des facteurs qui pourraient soutenir l’élan de croissance. Le programme d’incitation à la production du gouvernement d’un montant de 26 milliards de dollars vise à stimuler le secteur manufacturier, dans le but de progresser dans la chaîne de valeur.
Le Fonds Monétaire International prévoit que l’économie indienne, actuellement la cinquième plus grande au monde, deviendra la troisième d’ici 2027. Nous croyons que l’Inde peut maintenir un rythme de croissance solide dans les années à venir, soutenu par des politiques et des facteurs structurels positifs.
Les performances boursières sont alimentées par l’épargne intérieure
Cet optimisme se reflète sur le marché boursier, qui est de plus en plus alimenté par l’épargne intérieure, contribuant à atténuer toute volatilité excessive. Des dizaines de millions d’indiens investissent régulièrement dans des actions indiennes, pour un montant moyen d’environ 2,5 milliards de dollars de flux entrant chaque mois. Cela s’ajoute aux investissements des fonds de pension, des investisseurs étrangers et des compagnies d’assurance-vie. Certains soulignent que la hausse soutenue des actions ces dernières années a rendu les valorisations coûteuses. Nous sommes d’accord pour dire que les actions ne sont pas relativement bon marché, mais il est utile de rappeler que la rentabilité des entreprises continue de surprendre à la hausse, justifiant les valorisations.
Un aspect important qui distingue l’Inde des États-Unis et de l’Europe est la hausse généralisée des actions dans tous les secteurs et catégories. Cela contraste avec les États-Unis, dominés par les sept entreprises technologiques : “magnificent seven”, et l’Europe, où les “GRANOLAS” font fureur.
Nous pensons qu’il existe de bonnes opportunités dans une large gamme de secteurs, notamment les banques, les compagnies d’assurance, la santé, les sociétés pharmaceutiques et les infrastructures telles que les ports et les aéroports. Si nous devons mentionner un risque pour notre vision globalement positive des perspectives de l’Inde, ce serait la géopolitique. Nous pensons que l’environnement géopolitique volatile pourrait constituer un risque pour une croissance rapide si cela entraîne une hausse des prix du pétrole, étant donné la forte dépendance du pays vis-à-vis des importations d’énergie. En revenant à la scène politique, la fièvre électorale a déjà gagné l’Inde et nous prévoyons que les gains actuels sur le front de la croissance seront consolidés à moyen terme une fois que le sujet politique se sera dissipé d’ici l’été.
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