Elections fédérales allemandes du 26 septembre 2021.
"Après près de 16 ans, le mandat de la chancelière Merkel touche à sa fin. Les acteurs du marché semblent accorder peu d'attention aux prochaines élections fédérales qui auront lieu dans la plus grande économie d'Europe. Cela pourrait toutefois se retourner contre eux car, à en juger par les derniers sondages d'opinion, un changement dans la politique allemande se profile à l'horizon.
Si Olaf Scholz, candidat du parti social-démocrate au poste de chancelier allemand et actuellement en tête des sondages, remplace Angela Merkel après les élections, cela aurait un impact significatif sur l'orientation de la politique budgétaire allemande. Le programme électoral des sociaux-démocrates indique clairement que le parti de M. Scholz considère que l'austérité budgétaire est la mauvaise voie à suivre dans l'environnement post-Covid. Dans le cadre constitutionnel allemand, les sociaux-démocrates pourraient tenter d'épuiser toutes les possibilités d'augmenter les niveaux d'endettement pour financer les dépenses publiques. Les investisseurs obligataires doivent donc s'attendre à une augmentation des émissions d'obligations d'État allemandes, ce qui pourrait exercer une pression à la hausse sur les rendements du Bund.
Après avoir assoupli la position de l'Allemagne sur la discipline budgétaire intérieure, un gouvernement Scholz serait probablement plus tolérant à l'égard des finances publiques ailleurs en Europe également. Nous devrions également nous attendre à de nouvelles mesures en faveur de l'intégration fiscale européenne. Le programme électoral des sociaux-démocrates fait même l'éloge du Fonds européen de relance économique, qu'il considère comme une étape décisive vers la solidarité européenne. Par conséquent, un gouvernement Scholz serait probablement très favorable à tout futur projet paneuropéen combinant la mobilisation conjointe de la dette et les investissements publics, orientés vers les zones structurellement faibles. Cela pourrait donner un nouvel élan aux actifs à risque européens périphériques, tels que les obligations d'État italiennes et espagnoles.
Un autre élément qui apparaît clairement dans leur programme est le fort engagement des sociaux-démocrates en faveur des objectifs de durabilité, et notamment de la neutralité climatique. En fait, le mot "Klima" (climat) est mentionné 67 fois dans le texte. Des investissements à grande échelle dans les infrastructures et l'innovation technologique sont censés contribuer à promouvoir la transformation socio-écologique de l'économie allemande. Il ne fait aucun doute qu'un tel élan vers la durabilité, soutenu par le gouvernement, fera des gagnants et des perdants au sein des entreprises allemandes. Il nous appartient, en tant que gérants actifs, d'évaluer quelles entreprises seront bien positionnées pour naviguer dans cet environnement et prospérer, et quelles entreprises auront du mal à s'en sortir ou pourraient même disparaître complètement."
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