Les élections législatives spéciales en Géorgie ce mardi (résultats pas avant mercredi) sont cruciales pour le contrôle du Sénat, et l’incertitude sur celles-ci est grande tant les sondages sont rares (et aussi à prendre avec des pincettes). La participation est par contre très élevée d’après les données de vote en avance, donc il semblerait que la base démocrate soit très active dans ce vote, mais serait-ce suffisant pour retourner la vapeur des deux favoris républicains ?
Notre scénario de base reste établi sur un contrôle républicain du Sénat ; l’opposition devrait freiner les ardeurs budgétaires du nouveau président démocrate Joe Biden. Les débats du mois de décembre au Congrès ont notamment montré une frilosité de certains Républicains dans les grandes questions budgétaires, par exemple dans l’envoi de chèques d’envergure (le chèque de 2,000 dollars a été revu à la baisse à 600 dollars). Les Républicains estiment que beaucoup a déjà été fait – ce qui est exact au niveau agrégé puisque les Américains ont accumulé environ 1,500 milliards de dollars de « sur – épargne » en 2020 (et la dépense de celle-ci dans un environnement de choc de confiance positif à partir du 2e trimestre reste le thème macro-économique principal de 2021).
En cas de prise démocrate du Sénat, il est à noter qu’une majorité de 50 sièges est bien moins confortable que disons 55 sièges. Le seuil législatif du « filibuster » devrait rester à 60 sièges, ce qui limitera les ambitions législatives et budgétaires démocrates. Entre davantage d’impôts et de nouvelles dépenses de soutien, il est beaucoup plus probable de voir de nouvelles dépenses, mais celles-ci devraient rester limitées (on peut s’attendre à 500 milliards de plus, mais certainement pas davantage, et donc pas les 2,000 milliards réclamés par certains démocrates). Les impôts nouveaux devraient être bloqués par les sénateurs démocrates centristes notamment venant de terres « rouges ».
Le regret en 2021 pourrait être le manque de plan de « relance » en tant que tel, et non pas juste de soutien brut à la demande (comme les chèques ou les allocations chômage). Une majorité limitée au Sénat (si majorité il y a au final) pourrait signifier un manque de vision à long terme pour préparer les Etats Unis à l’ère post Covid, notamment dans les questions de transition écologique, même si Joe Biden devrait continuer à multiplier les impulsions dans ce sens depuis la Maison Blanche.
Une majorité versus une courte minorité pourrait avoir quelques conséquences à la marge pour les confirmations des postes dans le cabinet de Biden, mais il est à noter que Biden a déjà principalement choisi des « centristes » (au détriment de l’aile progressiste du parti).
Une quasi-certitude reste que la Réserve Fédérale devrait rester un pilier important de l’aide à l’économie américaine avec des taux durablement bas, et des liquidités qui devraient rester abondantes – surtout avec le duo Yellen-Powell (Powell se révélant encore plus ‘dovish’ que Yellen).
Nous restons optimistes sur la croissance américaine en 2021 avec 4.7% de croissance annuelle malgré les mauvaises nouvelles récentes sur le front du virus, qui signifient des risques à court terme à la baisse, surtout si Joe Biden devait intensifier les restrictions économiques une fois à la Maison Blanche en attendant le déploiement effectif des vaccins (et des tests rapides). Le chèque de 600 dollars pourrait n’être dépensé qu’à partir du 2e trimestre.
Thomas Costerg, économiste US senior chez Pictet Wealth Management
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