La hausse spectaculaire puis le recul brutal de l’or et de l’argent ont entraîné des mouvements massifs d’investisseurs, d’abord à l’achat puis à la vente des métaux précieux. Mais ces métaux ont une vraie place dans les portefeuilles multi-actifs, car leurs performances à long terme justifient une partie de l’émotion suscitée par les objets les plus précieux de l’histoire, explique l’investisseur Arnout van Rijn.
L’or et l’argent ont atteint des niveaux record avant de subir une correction à la fin du mois de janvier
Les tensions persistantes et la dynamique de l’offre et de la demande soutiennent les métaux brillants
Les banques centrales semblent avoir les cartes en main, et une nouvelle phase de volatilité sur les marchés n’est pas à exclure
Arnout van Rijn, Portfolio ManagerL’or a franchi le cap historique des 5 000 dollars l’once en janvier et a atteint un sommet à 5 600 dollars avant de chuter de plus de 15 % à 4 500 dollars le 2 février. Valeur refuge prisée depuis des siècles, l’or a vu son cours presque doubler au cours des douze derniers mois, porté par les craintes de nouveaux conflits autour du Groenland et de l’Iran, ainsi que par les tensions commerciales entre les USA et la Chine.
L’argent a connu une ascension encore plus fulgurante, atteignant le niveau record de 121 dollars l’once avant de plonger de plus de 40 % à 72 dollars. Son cours a plus que doublé au cours des 12 derniers mois, notamment parce que la demande d’applications industrielles telles que l’énergie propre et l’IA dépasse largement l’offre minière. Autrefois base de tout monnayage, l’argent conserve encore aujourd’hui un prestige en tant que monnaie à part entière.
Tous deux sont considérés comme des matières premières dans les portefeuilles d’investissement. Mais sont-ils à la hauteur de l’engouement qu’ils suscitent ? « Après une période remarquable de solides performances pour les métaux brillants, suivie d’une correction qui a fait les gros titres, le moment est bien choisi pour faire le point », déclare Arnout Van Rijn, gérant de portefeuille pour les stratégies multi-actifs de Robeco Investment Solutions. « Nous pouvons d’abord nous placer sur un horizon de cinq ans, avant de nous concentrer sur un horizon d’un an. »
Révision à la hausse des estimations de rendement« Dans nos dernières Prévisions de rendements à cinq ans 2026-2030, nous avons relevé notre estimation du rendement des matières premières de 4,75 % à 5,25 % (en euros). Nous avons avancé deux raisons fondamentales pour étayer nos prévisions de rendements supérieurs à la moyenne pour cette classe d’actifs. »
« La première est l’augmentation de la demande de métaux pour faciliter l’électrification, la construction de nouvelles infrastructures et les dépenses de défense. Nous constatons que des attentes inflationnistes plus élevées, conjuguées à une dette (américaine) élevée, diminuent l’attractivité des valeurs refuges traditionnelles telles que les bons du Trésor américain. »
« Après une période remarquable de solides performances pour les métaux brillants, suivie d’une correction qui a fait les gros titres, le moment est bien choisi pour faire le point »
« Nous avons également indiqué que les matières premières n’étaient plus bon marché, ne serait-ce que parce qu’elles se négociaient au-dessus de leur moyenne de prix sur cinq ans, à l’exception notable du pétrole. Depuis lors, nous avons renforcé notre exposition à l’or et avons commencé à intégrer les métaux industriels dans nos portefeuilles. »
Et les rendements ont continué d’affluer. L’or a largement surperformé les actions en 2025, malgré la forte hausse des marchés actions mondiaux, comme le montre le graphique ci-dessous. C’est aussi le cas si l’on remonte 20 ans en arrière, jusqu’en 2005.
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Par Arnout van Rijn Portfolio Manager
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